Инвестиции Hero в Ather процветают, в то время как доля в Zero резко обесценилась

Несколько дней назад мы рассматривали стремительное сокращение инвестиций Hero MotoCorp в Zero Motorcycles. После того как Hero пропустила раунд финансирования, её доля владения упала с 6,9% до всего лишь 0,8%, а оставшийся пакет акций был списан примерно на 92%. Казалось, что Hero финансово отходит от дел, сохраняя при этом достаточно тесную связь с Zero для помощи в разработке премиальных электрических мотоциклов.

Теперь у нас есть полезное сравнение, и оно делает ситуацию для Zero значительно более неловкой. Дело в том, что Hero не потеряла интерес к категории электрических двухколесных транспортных средств и не решила внезапно, что двигатели внутреннего сгорания будут жить вечно благодаря силе позитивного мышления. Компания по-прежнему вкладывает огромные средства в электромобили. Просто она направляет эти деньги в другое место, а не в Zero Motorcycles.

Этим «другим местом» является Ather Energy — индийский производитель электрических скутеров, в который Hero впервые инвестировала еще в 2016 году. Сообщается, что за эти годы Hero вложила в Ather около 175,6 млн долларов и в настоящее время владеет примерно 30% компании. После выхода Ather на биржу доля Hero теперь оценивается более чем в 1,34 млрд долларов, что делает её одной из самых успешных инвестиций в портфеле мотоциклетного гиганта.

Hero также продолжает инвестировать в Ather, и именно эта деталь подчеркивает контраст. Компания не просто получает выгоду от акций, купленных много лет назад и забытых. Она остается вовлеченной, сохраняет значительную долю владения и продолжает поддерживать Ather по мере того, как компания расширяет свою линейку электрических скутеров, производственные мощности, розничную сеть и экосистему зарядных станций по всей Индии.

Zero, тем временем, движется в противоположном направлении. Доля Hero оценивалась в 45,2 млн долларов в 2024 финансовом году, упала до 24,9 млн долларов в 2025 финансовом году и снова снизилась до всего лишь 1,9 млн долларов в 2026 финансовом году. В последнем финансовом году Hero зафиксировала убыток от справедливой стоимости в размере 22,9 млн долларов, а её решение не участвовать в последнем раунде финансирования Zero сократило долю владения до процента, который теперь выглядит скорее символическим, чем стратегическим.

Это не означает, что Hero полностью бросила Zero. Две компании все еще работают вместе над электрическими мотоциклами, включая концепты Project VxZ, представленные под брендом VIDA компании Hero. Отраслевые отчеты также связывают это партнерство с премиальными электрическими моделями, производительность которых примерно сопоставима с бензиновыми мотоциклами объемом 500 и 600 куб. см, которые могут появиться в период с 2026 по 2027 год.

Действия Hero позволяют предположить, что она видит в Zero и Ather совершенно разные цели. Ather — это компания, которой Hero хочет владеть, поддерживать и развивать на своем важнейшем внутреннем рынке. В то же время Zero становится скорее инженерным партнером, предоставляющим Hero доступ к силовым установкам электрических мотоциклов и опыту разработки, не требуя при этом постоянных денежных вливаний в баланс Zero.

Это довольно жесткое разграничение. Похоже, Hero заинтересована в знаниях Zero, но гораздо меньше заинтересована во владении самой компанией Zero. Производитель, возможно, пришел к выводу, что ему не нужна большая доля в капитале, чтобы продолжать использовать технологии Zero, особенно если соглашение о разработке остается в силе независимо от количества акций, которыми владеет Hero.

В дополнение ко всему стоит отметить различия в бухгалтерском учете. Ather торгуется на бирже, что дает акциям Hero наблюдаемую рыночную стоимость. Zero является частной компанией, а это означает, что её оценка зависит от раундов финансирования, цен инвесторов и внутренних бухгалтерских допущений.

Это не идеальное сравнение «яблок с яблоками», но кажется, что одно яблоко теперь стоит более 1 миллиарда евро, в то время как другое закатилось под холодильник.

Главный вывод заключается в том, что Hero не отступила от электрификации. Она инвестирует в производство, продукты Vida, зарядную инфраструктуру, Ather и электрические разработки. От чего она, судя по всему, отказывается, так это от идеи, что владение значительной долей в Zero Motorcycles необходимо для достижения чего-либо из этого. Hero по-прежнему хочет использовать опыт Zero в области электрических мотоциклов. Просто она больше не готова платить почти такую же цену за привилегию называть себя инвестором.