Hero отказалась от участия в новом раунде финансирования Zero: причины решения

Судя по заголовкам, очевидно, что у Hero MotoCorp сложилось весьма неоднозначное мнение о Zero Motorcycles. Индийский мотоциклостроительный гигант снизил балансовую стоимость своих инвестиций в калифорнийского производителя электромотоциклов с 2,4 млрд рупий (около 29 млн долларов) до всего лишь 190 млн рупий (около 2,3 млн долларов) в 2026 финансовом году. Это означает снижение стоимости на 92% и зафиксированный убыток от переоценки справедливой стоимости в размере 2,2 млрд рупий (около 26,7 млн долларов). Такие цифры сложно просто скрыть в примечаниях.

Однако, если остановиться на этом, можно упустить из виду более масштабную картину.

Отношения Hero с Zero длятся уже несколько лет. Компания впервые инвестировала в американского производителя электромотоциклов в 2022 году, а в 2023 году стороны официально оформили технологическое партнерство. Это было вполне разумное соглашение: Hero привнесла огромные производственные масштабы и одну из крупнейших дилерских сетей в мире, а Zero — почти два десятилетия опыта в создании электромотоциклов, аккумуляторов, силовых установок и программного обеспечения. Предполагалось, что вместе они будут разрабатывать электрические байки премиум-класса под брендом VIDA от Hero, включая такие концепты, как Project VxZ, представленный на выставке EICMA.

На сегодняшний день партнерство все еще сохраняется, однако вектор инвестиций заметно изменился.

Снижение стоимости активов произошло не потому, что Hero внезапно решила, что Zero стала бесполезной. Это случилось из-за того, что Zero привлекла новый капитал, а Hero предпочла не участвовать в этом раунде финансирования. Такое решение привело к размытию доли Hero с 6,9% до всего лишь 0,8%, что вынудило компанию провести переоценку своей значительно уменьшившейся доли. Проще говоря, это не было просто обесцениванием инвестиции — это было решение инвестора, который решил, что ему больше не нужно покупать всё большие куски этого «пирога».

Именно на этом моменте стоит сосредоточить внимание.

Когда компании считают стартап критически важным для своего будущего, они обычно борются за сохранение своей доли во время раундов привлечения средств. Hero сделала ровно наоборот. Вместо того чтобы защищать свой капитал, она приняла размытие доли. Это наводит на мысль, что компания больше не считает владение значительной частью Zero столь же важным, как доступ к технологиям, в разработке которых она и так участвует.

И это вполне разумная стратегия. Hero не нужно владеть 7% компании Zero, чтобы извлекать выгоду из её инженерного опыта. Если сотрудничество продолжится согласно плану, Hero по-прежнему будет иметь доступ к многолетним наработкам в области электромотоциклов, не вкладывая при этом дополнительные средства в становящуюся всё более дорогой миноритарную инвестицию.

Ситуацию также облегчает тот факт, что у Hero есть еще одна ставка на электромобили, которая выглядит гораздо более успешной. Компания владеет около 30% Ather Energy после инвестиций в размере примерно 17 млрд рупий (около 205 млн долларов). Сейчас стоимость этой доли оценивается более чем в 130 млрд рупий (около 1,57 млрд долларов). По сравнению с этим триумфом, Zero стала гораздо менее значимым финансовым активом.

Таким образом, несмотря на пугающую запись о списании средств, это объявление не означает, что Hero отказывается от электромотоциклов. Речь идет о том, что Hero становится более дисциплинированной в вопросах размещения своего капитала. Похоже, компания вполне довольна владением меньшей долей в Zero, пока она может продолжать использовать инженерные наработки партнера. Для мотоциклистов в Индии, а со временем и во всем мире, ожидающих появления следующего премиального электромотоцикла от Hero, это, пожалуй, единственная часть новости, которая действительно имеет значение.